财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可(kě)能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？g>走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票(piào)据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的(de)收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷(dài)款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时(sh鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？í)间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差(chà)承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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