周一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

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　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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