5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升苏州区号是多少至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增(zēng)速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相(xi苏州区号是多少āng)关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如(rú)在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能(néng)力。

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