北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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