近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子(zi)公司(sī)兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子级磷酸(suān)产品是半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长(zhǎng)江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意(yì)间透(tòu)露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度(dù)的(de)电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)有可复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸(suān)可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食为什么梅西的人缘远比c罗好品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额(é)比(bǐ)兴(xīng)福电子当(dāng)年食(shí)品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)多出(chū)了4994.81万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸(suān)产品除销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户(hù)外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他(tā)行业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的(de)品质(zhì)要求高于一般的(de)食(shí)品级磷酸，公(gōng)司销售给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司的磷酸产品等级(jí)实(shí)际为符(fú)合食品级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直接关系(xì)，或(huò)是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司(sī)正(zhèng)常盈(yíng)利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022为什么梅西的人缘远比c罗好年业(yè)绩增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业可(kě)比公司平均水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在(zài)申报(bào)稿中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续实(shí)现众多集成电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的集成电(diàn)路(lù)用(yòng)湿电子化学品销(xiāo)售收入占(zhàn为什么梅西的人缘远比c罗好)比持续(xù)提升(shēng)，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品(pǐn)原材(cái)料(liào)价格上涨情况适(shì)时(shí)调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福电子(zi)未(wèi)来(lái)毛利率(lǜ)还(hái)有(yǒu)多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福(fú)电子(zi)控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国(guó)家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基金二期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国家集(jí)成(chéng)电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议(yì)。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议(yì)已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过(guò)上市委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没有上会(huì)结(jié)果的企业比较少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶段(duàn)的合(hé)合信(xìn)息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如(rú)果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企(qǐ)业超过。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿(yì)元，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化硫等原材(cái)料、电力(lì)等能(néng)源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发的下属(shǔ)公(gōng)司采购(gòu)。

　　细(xì)项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料的关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采购总额(é)的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化硫关联采(cǎi)购金(jīn)额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报(bào)稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是控股(gǔ)股东兴发(fā)集(jí)团合并报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一(yī)季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较上(shàng)年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿电子化(huà)学品(pǐn)，即公司(sī)湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第(dì)一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量数(shù)据不(bù)太好找，所以不太好(hǎo)具体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集(jí)团公告(gào)

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局(jú)的行政处罚，处(chù)罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的(de)副总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示(shì)的决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债(zhài)构(gòu)成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么梅西的人缘远比c罗好