A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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