昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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