伦敦工业基本金属涨跌不一。伦铜涨(zhǎng)0.2％，从(cóng)年内低(dī)位连涨两(liǎng)日。伦铝涨超1％，脱离半(bàn)年新低。伦锡涨(zhǎng)0.6％并上(shàng)逼2.5万美元(yuán)/吨，脱离一(yī)个月(yuè)低位。但伦锌跌0.7％，至2020年11月以来的两(liǎng)年半最低(dī)。伦镍跌近600美元或跌(diē)2.7％，失守2.2万美元(yuán)/吨，至逾(yú)7个月最低(dī)。

　　芝加(jiā)哥小麦期货涨(zhǎng)超(chāo)4％，投资者关(guān)注乌克兰和美(měi)国供应面，彭博谷物分类指数涨1.64％， CBOT玉米(mǐ)期货(huò)涨超1％。联合国称，针对乌克(kè)兰粮食出口协(xié)议的技(jì)术性(xìng)谈判(pàn)将持(chí)续至(zhì)5月18日，持(chí)续的(de)干旱(hàn)不(bù)利于美国中央(yāng)大平原(yuán)的农(nóng)作物生长。

　　周一（5月15日），国内(nèi)天然橡胶(jiāo)期货主力2309合(hé)约大涨2.8％，至12305元/吨(dūn)，并在夜盘(pán)继续上(shàng)行。分析(xī)人士称，胶(jiāo)价反弹主要(yào)受近期市场(chǎng)的收储传闻(wén)影响(xiǎng)，但该传(chuán)闻尚未得到官方的证实(shí)或证伪，传闻影响持(chí)续发酵使得近日天胶(jiāo)期货(huò)盘面走高。

　　天然橡胶收储(chǔ)传闻尚无定论(lùn)

　　中信期货分析师李青(qīng)告(gào)诉记者，目(mù)前(qián)天胶收储(chǔ)的传闻很难说(shuō)是否(fǒu)会兑(duì)现。由于收储(chǔ)容易发(fā)生的是收入新胶(jiāo)而(ér)抛出旧胶，因此按照正常情况(kuàng)来说(shuō)，收储的利好最(zuì)显(xiǎn)著(zhù)的是(shì)作用于RU2401合约，而RU2309合(hé)约都是通过(guò)价差(chà)、套(tào)利等跟随(suí)2401合约(yuē)的走势(shì)表现(xiàn)。

　　“可以看(kàn)到(dào)，期货市(shì)场在上周表现过出明显的合约间强弱(ruò)的变(biàn)化(huà)，这是比(bǐ)较符合(hé)收储的价差演变的。我们认为现在市场是(shì)在提(tí)前交易预期(qī)，尤其当前国(guó)内外产(chǎn)胶区还存在干旱情况，而干旱也同样是(shì)利多于浅色胶，因此在多因(yīn)素配合之下，资金提(tí)前炒作。”她说。

　　“我们可以从9-1价差和(hé)RU-NR价(jià)差这(zhè)两个(gè)指(zhǐ)标中明(mí黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ng)显(xiǎn)看出受到(dào)轮储消息影响下资金的操作模式。”国泰君安(ān)期货分析师高琳(lín)琳分析指出(chū)，由于(yú)此次收储传闻是(shì)收(shōu)新胶，所以如果该传(chuán)闻属实，将(jiāng)对RU2401合约产生(shēng)直接(jiē)影(yǐng)响(xiǎng)。另外由于(yú)RU有收储供应阶段性(xìng)缩量(liàng)的预(yù)期，而深色胶还在累(lèi)库，所以(yǐ)两个(gè)胶(jiāo)种间的(de)结(jié)构性(xìng)矛盾也比较显著，深(shēn)浅色胶分(fēn)歧较大，引发品种价差走阔(kuò)。

　　大(dà)地期货橡胶研(yán)究员唐逸(yì)表示，目(mù)前RU-NR价差(chà)扩大至2700元/吨以(yǐ)上，目前(qián)市场交易的主要(yào)内(nèi)容仍然是轮储预(yù)期，在没(méi)有被证伪的情况下资金会反复炒作，使得短期胶价具有不确定性。参(cān)考(kǎo)历史情况来看，若对天然橡(xiàng)胶实行轮(lún)储，收储新(xīn)全乳(rǔ)以(yǐ)及(jí)烟片胶的可能性(xìng)较大，且占用资金相对较少，对市场具有(yǒu)一定(dìng)的杠杆作(zuò)用。

　　“虽然净(jìng)轮入少量(liàng)浅色胶难(nán)以(yǐ)改变平(píng)衡表供(gōng)大于求的现状，但对全乳胶的结(jié)构性行(xíng)情有较大的刺激作用。若净轮入浅色胶被证实，则盘面将继续走(zǒu)深浅色反套行(xíng)情，9-1套利(lì)机会则要关注收(shōu)储全乳的(de)生产年份。目(mù)前市场已(yǐ)交易部分(fēn)收储新全乳的预(yù)期，如(rú)果后(hòu)市(shì)被证伪或净轮入数量(liàng)不及预期(qī)，盘(pán)面则会(huì)交易预期差。”他(tā)说。

　　但是高琳琳指出，从历年收储后(hòu)的胶价表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，收储并不一定(dìng)直接会导致盘面(miàn)的上涨或下(xià)跌(diē)，更多的是通过收储价格的指导(dǎo)意义、投放(fàng)及收储的规模来影响基本面的供需从而影(yǐng)响市场。唐(táng)逸也表示(shì)，从历史上来看，收(shōu)、抛储并不(bù)是决定行情(qíng)涨(zhǎng)跌的绝对因素，或许在短期(qī)会交易该(gāi)驱动，但是从中长期来(lái)看基本(běn)面供需(xū)仍(réng)然是主(zhǔ)导行情(qíng)的(de)决定性因(yīn)素(sù)。

　　上游天气影响仍存(cún) 下游消费表(biǎo)现相对(duì)中性

　　“从产胶区(qū)情况来看(kàn)，前期国(guó)内产胶(jiāo)区持续受到(dào)干旱影响，云南(nán)产(chǎn)区割(gē)胶有所(suǒ)推迟(chí)，而(ér)海南产区(qū)尽(jǐn)管开割时间较早，但(dàn)前期也受干旱(hàn)影(yǐng)响，原(yuán)料(liào)产(chǎn)出较(jiào)少(shǎo)。同时(shí)由于胶(jiāo)价处于(yú)相对低位(wèi)，也(yě)影响到胶农的割胶意愿(yuàn)。”中(zhōng)信建投期货橡(xiàng)胶研究(jiū)员(yuán)童长征向记者表示。不(bù)过他也(yě)指出(chū)，目前(qián)主(zhǔ)要产区陆(lù)续有降雨，使(shǐ)得前期干(gàn)旱情(qíng)况有(yǒu)所缓(huǎn)解。降雨(yǔ)在短期内有抑制原料产出的作用，但在更长周期内(nèi)，将(jiāng)有助于原料产(chǎn)出(chū)。

　　具体来(lái)看，唐(táng)逸表示(shì)，在国内产胶区方面，西双版(bǎn)纳(nà)在经历干旱(hàn)导致的开(kāi)割推迟(chí)之后，降(jiàng)雨量(liàng)逐步(bù)恢复正常(cháng)，预(yù)计在6月初(chū)全(quán)面(miàn)开割，相比去年减产(chǎn)具(jù)有确定(dìng)性(xìng)。海外方(fāng)面(miàn)，泰国南部降雨仍然相(xiāng)对偏少，导致原料上量(liàng)较慢，但全年产量(liàng)仍然(rán)需要(yào)进(jìn)一步观(guān)察天气情(qíng)况。未来(lái)还需关(guān)注降雨量能否(fǒu)恢复，以(yǐ)弥(mí)补前期损失的部分产量。

　　整(zhěng)体而(ér)言，高(gāo)琳琳表示，目(mù)前海南产区相对正常，云(yún)南产区受天(tiān)气影响加之前(qián)一段时间的白(bái)粉病，产胶量上量(liàng)还需要时间。与此同(tóng)时，目前(qián)国内(nèi)原料进口仍在高位，港口累(lèi)库持续，随着后期(qī)东南亚产(chǎn)胶量逐(zhú)步上量，她预计今年的库存拐点难现(xiàn)，对(duì)于盘面也将(jiāng)是比(bǐ)较大的压(yā)制，特(tè)别是在深色胶方(fāng)面。

　　从需求(qiú)角度来看(kàn)，唐(táng)逸表示，目前下游需求基本维(wéi)持前期(qī)状态，全钢(gāng)内销需(xū)求偏弱、但出(chū)口需求较好，海外(wài)需求恢(huī)复(fù)程度有限。他(tā)认为目前需求端(duān)并(bìng)不是盘面(miàn)交易的主要(yào)矛(máo)盾，但是需(xū)要持(chí)续关注(zhù)海外宏(hóng)观降息的节奏(zòu)以及需求拐点。

　　具体来看(kàn)，李青表(biǎo)示(shì)，目前产(chǎn)业下游表现属于预期相对较差(chà)，但是数据表现中性(xìng)偏好状态。从市场(chǎng)反馈(kuì)来看，大多数企业(yè)对于橡胶需求的关注点都集中(zhōng)于全钢胎的终端(duān)需求偏弱不及年(nián)初预期，以(yǐ)及下游(yóu)即将进入需求淡(dàn)季这个点。但(dàn)是从统计(jì)数据角(jiǎo)度来说，全(quán)钢的整体开工量要高于去年同期，产成品库(kù)存(cún)也(yě)属于中低(dī)水平，只是处在(zài)季节性的累库环节。

　　从数据表现来看，高琳琳(lín)表示(shì)，上周中国半(bàn)钢(gāng)胎样(yàng)本企业产能利用率为74.70％，中国全钢(gāng)胎样(yàng)本企业(yè)产能(néng)利用(yòng)率为63.89％，前期检修(xiū)企业排产逐步恢复，带动周(zhōu)内样本企业产能利(lì)用率提升。因个别规模企(qǐ)业节(jié)后适度降低排(pái)产，限制了整体(tǐ)样(yàng)本(běn)企业提升幅度(dù)。她(tā)指出(chū)，目前黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石需求端表现(xiàn)比较好的(de)依然是出口数据，虽然市场有海外需求走弱的(de)预期(qī)，但目前来看(kàn)出口表现尚可(kě)，内生需求不(bù)足和疫后经济(jì)的疤痕(hén)效应依然制约国内终端需(xū)求和消费。

　　“整体而(ér)言(yán)，目前橡胶(jiāo)需求端(duān)属于没有(yǒu)亮(liàng)点，那也绝对(duì)不属于拖累(lèi)点。对于(yú)橡胶价格(gé)而言，需求(qiú)不会是一个(gè)驱动(dòng)价格行情上涨(zhǎng)的核心因素，但是它也不(bù)会成为橡胶价格上涨中的压制因(yīn)素。”李青说。

　　短期胶价(jià)波动或加剧

　　综合来看，高琳琳认为，市(shì)场消(xiāo)息面带(dài)来的(de)依然是胶价阶段性的反弹修(xiū)复，尚未(wèi)看到周期拐(guǎi)点的到来，短期(qī)内橡胶(jiāo)收(shōu)储(chǔ)发酵缺乏基本面(miàn)支撑，持续好(hǎo)转预(yù)期仍(réng)偏弱，还需要谨(jǐn)防冲(chōng)高回落的风险。

　　李青表示，绝对价格偏低、干(gàn)旱的现实及收储的传(chuán)闻，这三者会在短期内对(duì)沪胶盘面产(chǎn)生比较明显的(de)利多炒作点。以(yǐ)RU2401合(hé)约来说，如果炒作的驱动不(bù)被证伪，按(àn)照(zhào)往(wǎng)年(nián)的波动区间来看，胶(jiāo)价仍然有上涨(zhǎng)的空间。不过她也表示，一旦(dàn)干旱减产持续或(huò)者收储传言被证伪，则(zé)在这(zhè)一轮上涨(zhǎng)过程中扩大(dà)的合(hé)约间(jiān)价差以及非(fēi)标基差会快速(sù)地驱动价格形(xíng)成(chéng)下(xià)跌。因此她建议，在消(xiāo)息(xī)明确落(luò)地前仍(réng)然以观望为主，一定要操作的话则建议(yì)短期顺势快速进出(chū)。

　　在(zài)唐逸看来(lái)，中期胶价仍(réng)然偏空，但(dàn)近期事件(jiàn)驱(qū)动(dòng)之下资金博弈因素(sù)占主导地位，因此短期胶(jiāo)价具有一定的不(bù)确(què)定性。从库存表(biǎo)现(xiàn)来看，本周深(shēn)色库存累库幅(fú)度收窄，主要是由于进口量或将在近几(jǐ)个月季节(jié)性(xìng)下滑，基本符(fú)合预期，但并不改变海(hǎi)外(wài)需(xū)求(qiú)低位以(yǐ)及国内需求平淡(dàn)的本(běn)质，后(hòu)市去库幅度可能仍(réng)会偏小。而国内关键问(wèn)题在于收储预期(qī)，目前盘面已(yǐ)提前打(dǎ)入部分(fēn)预期，后市需要关注(zhù)预(yù)期差(chà)。另外，值得注意的是，RU2401合约上涨(zhǎng)之后将刺激出的(de)新胶产量，或(huò)产生一定的远期(qī)负反馈(kuì)。

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