自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(s挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信hì)相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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