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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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