A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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