金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

<发字有几画，发字有几画五行什么/p>

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的发字有几画，发字有几画五行什么内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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