5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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