自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会拙荆是什么意思，拙荆是什么意思可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)拙荆是什么意思，拙荆是什么意思的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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