随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的(d头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀e)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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