如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良