5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的(de)复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气xiē)波动(dòng)较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能(néng)调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得(dé)关(guān)注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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