昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收(天之蓝52度多少钱一瓶shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是(天之蓝52度多少钱一瓶shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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