财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年(nián)化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和前(qián)十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资(zī)金可(kě)能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率和(hé)理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收(shōu)益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如(rú)果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的(de)资金还(hái)没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的(de)手段(duàn)包括但不(bù)限于以(yǐ)下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权(quán)价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果(guǒ)全(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类quán)部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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