北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源、结婚以后他那个越来越大了美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(结婚以后他那个越来越大了kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于结婚以后他那个越来越大了公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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