A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示(shì)吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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