近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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