财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从函数奇函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀