本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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