随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué六朝是指哪六朝)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、六朝是指哪六朝广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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