北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào世界上女性最开放的是哪个国家)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数世界上女性最开放的是哪个国家据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间世界上女性最开放的是哪个国家(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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