射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(y五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato