自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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