财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(360借条是正规的吗pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10360借条是正规的吗.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ360借条是正规的吗)馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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