银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士(shì大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流)说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来(lái)的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息(xī)并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机(jī)时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的(de)政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可(kě)能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民(mín)部门已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到降(jiàng)息之间就(jiù)是一(yī)个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wè大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流i)有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息(xī)预(yù)期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回(huí)落(luò)也是近段时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但(dàn)也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不(bù)会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加(jiā)息(xī)时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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