财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàngg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zàg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗i)经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。<g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗/p>

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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