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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(s白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么hū)部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是(sh白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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