财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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