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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎ泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文n)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的(泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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