美(měi)国债(zhài)务(wù)上限危(wēi)机暂时(shí)“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案(àn)，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避(bì)免(miǎn)发生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内生产(chǎn)总值比例已超过(guò)120％，相当于每个(gè)美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次(cì)调整债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过实(shí)质性债务(wù)违(wéi)约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷成本等(děng)机制(zhì)作(zuò)用于全球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到美(měi)联(lián)储的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及(jí)后均(jūn)得到了上调或(huò)暂停(tíng)，只是经历的时(shí)间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场指(zhǐ)数(shù)下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为(wèi)市场担(dān)忧发(fā)生发(fā)生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前(qián)景和(hé)具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的(de)估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市(shì)场策略师(shī)赵耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协(xié)议(yì)的顺利通过消除(chú)了美(měi)国乃至(zhì)全球面临的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观(guān)策(cè)略(lüè)总监吴(wú)照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所以(yǐ)近期美(měi)国以及(jí)全(quán)球资(zī)本市场并没有对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类资产对于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如(rú)美债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化(huà)低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二是(shì)支(zhī)付(fù)保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机历史，看到(dào)避(bì)险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑，短期(qī)或继续走高，因为美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较高(gāo)，同时全球整体风险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另(lìng)一方面，极(jí)端危(wēi)机环境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资(zī)产(chǎn)随(suí)同(tóng)风险资(zī)产一起下跌，因此以期权保护组合(hé)下行风(fēng)险是另一种方式(shì)。美债违约(yuē)并非(fēi)我们的基(jī)准假设(shè)，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品策(cè)略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全(quán)球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空(kōng)美(měi)国(guó)高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财政支出(chū)得到(dào)了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人可见随着美债上限谈(tán)判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望进一(yī)步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点(diǎn)再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通过债务(wù)上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦点再度回(huí)到美国未来的财政政(zhèng)策和货(huò)币政策(cè)上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计(jì)联(lián)储仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持续(xù)关注就业(yè)数据和(hé)工商(shāng)业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后再开启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在(zài)修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加(jiā)息的可能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可于(yú)未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接下来美国财政部的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其(qí)中有三个重(zhòng)要看点，即第一(yī)，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以中国(guó)为代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家(jiā)庭可(kě)能成(chéng)为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表(biǎo)卖(m3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ài)出(chū)美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使美联(lián)储美联储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示(shì)未来还会(huì)加息的(de)措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美联储是否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人