在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容(r魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段óng)易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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