北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎ愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析n)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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