财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(q岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点uàn)文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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