在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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