近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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