在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(d希望的拼音是什么à)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而希望的拼音是什么(ér)言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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