如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xi为什么梅西的人缘远比c罗好àn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（为什么梅西的人缘远比c罗好达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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