周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％宝马和特斯拉哪个档次高，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利(宝马和特斯拉哪个档次高lì)了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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