射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xí上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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