私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来更全面的新(xīn)一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下称中基协(xié)）就起草(cǎo)的《私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基金法将(jiāng)私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基(jī)协实施登(dēng)记(jì)备(bèi)案以来(lái)，我国私(sī)募证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余(yú)家(jiā)，存(cún)续(xù)私(sī)募证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资(zī)基金(jīn)交易策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要的机构投资者之一。中基(jī)协结合(hé)私募证(zhèng)券投资基金行业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明(míng)确底线(xiàn)要求，针对重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券(quàn)投资基金(jīn)运(yùn)作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十(shí)二条，对(duì)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金募集、投资(zī)、运(yùn)作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券投资基(jī)金初(chū)始(shǐ)募集(jí)及存(cún)续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布了修订(dìng)后(hòu)的《私募(mù)投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一(yī)步明确了(le)私募登(dēng)记(jì)备案标准，其中(zhōng)就提出私(sī)募证券基金初始实(shí)缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运作(zuò)指引》的相关要(yào)求与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议(yì)的是，基金合(hé)同中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖元人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有行业人(rén)士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办法》募(mù)集(jí)规模的(de)基础上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，通过募集资金(jīn)后再赎(shú)回的(de)方式(shì)备案的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶强除劣”趋(qū)势(shì)，中(zhōng)小规(guī)模的私募生(shēng)存难度越来(lái)越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强(qiáng)流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一(yī)次(cì)。为引导投资者理性投资(zī)、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作指引(yǐn)》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少于6个月(yuè)的份额锁(suǒ)定期(qī)安(ān)排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在组(zǔ)合投资(zī)要(yào)求上(shàng)，为引导私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人提(tí)升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方(fāng)式进行投(tóu)资。单只私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基金净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募(mù)基(jī)金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全部私(sī)募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的资(zī)金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融(róng)债(zhài)、地方政(zhèng)府债(zhài)券、公开募集(jí)基金等(děng)中国证(zhèng)监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私(sī)募证券投资(zī)基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置复(fù)杂(zá)架(jià)构、多(duō)层嵌套(tào)等方(fāng)式规(guī)避监管要(yào)求。私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于其他私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或(huò)者金(jīn)融(róng)机构发行的(de)资产(chǎn)管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的私募证券(quàn)投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以外的(de)其他私募证券(quàn)投资(zī)基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交(jiāo)易(yì)异化(huà)为股(gǔ)票、债券(quàn)等(děng)场内标的(de)的杠(gāng)杆(gān)融(róng)资工(gōng)具，不得(dé)为(wèi)不(bù)适(shì)格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)管理人建立健全内部制度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易(yì)系统安全、异常交(jiāo)易监控、内(nèi)部管理、资料(liào)保存、产品命(mìng)名等(děng)方面提出规范要求。进一步细化对私募(mù)证券投资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交(jiāo)易(yì)）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规模私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金管理人和(hé)私(sī)募证券(quàn)投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以(yǐ)上私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)定(dìng)期(qī)开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险准备金制度等。具体(tǐ)来看，同一(yī)实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在最近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿(yì)元以上的(de)，应(yīng)当持(chí)续建立健全(quán)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的(de)风险管理制度(dù)，每(měi)季(jì)度至少进行一次压(yā)力测(cè)试。私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)应当结合市(shì)场(chǎng)状(zhuàng)况(kuàng)和自身管理能力制定并持续更新流动(dòng)性风险应急预(yù)案，明确(què)预案触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道(dào)业务，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当对(duì)投资(zī)者(zhě)资金来源的合(hé)规性进行审查，不得由投资者(zhě)或其指定第三(sān)方(fāng)下达投资指令或(huò)者自行负责投资运(yùn)作(zuò)，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金(jīn)管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其他私募基(jī)金(jīn)提(tí)供规避投(tóu)资范围、杠杆(gān)约束(shù)、投(tóu)资者门槛等监(jiān)管要求的(de)通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募(mù)人士向期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准(zhǔn)在向金融(róng)机(jī)构管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果按目前征(zhēng)求(qiú)意见稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快(kuài)速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品(pǐn)的(de)灵活度(dù)，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及(jí)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)的整体运(yùn)营和服(fú)务水平上，而非政(zhèng)策监管红利。这将(jiāng)更有利于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了过(guò)渡期安排(pái)。

　　中(zhōng)基(jī)协表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私募(mù)证券投资基金(jīn)按(àn)照《运作指引》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少新老基金(jīn)的套(tào)利(lì)空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对(duì)重点(diǎn)条(tiáo)款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底(dǐ)线要(yào)求的存(cún)量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投(tóu)资(zī)活动获得须符合《运作指引》要(yào)求(qiú)，合同到期(qī)后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债(zhài)券及衍(yǎn)生品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过(guò)渡(dù)期，不强制要(yào)求修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实(shí)施后存量基金(jīn)新(xīn)募集(jí)的(de)投资(zī)者要求设置(zhì)不(bù)少于6个月(yuè)的份额(é)锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续(xù)期(qī)限发生(shēng)变化的，应(yīng)当按(àn)照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖　对于存(cún)量基(jī)金中无固定(dìng)存(cún)续期限的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改基(jī)金合同，约(yuē)定(dìng)明确的基金存续期(qī)，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整改。

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