国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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