财(cái)联社记(jì)者近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86纳粹分子是什么意思款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通纳粹分子是什么意思国际(jì)最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预(yù)纳粹分子是什么意思期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还(hái)没完全消除(chú)，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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