北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎn2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历g)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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