近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前(q1米等于多少mm 1米等于多少厘米ián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳1米等于多少mm 1米等于多少厘米(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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