近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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